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LEONI-Aktie: billiger als ElringKlinger - aber wie lange noch?
02.07.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die LEONI-Aktie (ISIN DE0005408884 / WKN 540888) unverändert mit dem Votum "kaufen".
Einer der am häufigsten genannten deutschen Peers der LEONI AG sei die ElringKlinger AG (ISIN DE0007856023 / WKN 785602) ("halten", Kursziel 21 Euro). Historisch werde die ElringKlinger AG allerdings immer mit einem deutlichen Premium zur LEONI-Aktie gehandelt. Die Analysten würden diese Differenz jedoch nicht mehr für gerechtfertigt halten, da: sich das Wettbewerbsumfeld für LEONI zum Positiven verändert habe; ElringKlinger sich schwer tue, die früher erreichten Margen von 18% und mehr wieder zu erreichen; die erwarteten EBIT-Wachstumsraten von LEONI besser seien als die von ElringKlinger.
Dies lasse sich auch am ROCE-Vergleich der beiden Gesellschaften ablesen. Sei ElringKlinger in der Vergangenheit immer deutlich profitabler gewesen, würden die Analysten für 2012 ein ROCE von 20,3% bei LEONI erwarten, während ElringKlinger nur auf 14,7% komme.
Die Treiber für LEONI's Wachstum seien weiterhin intakt: In den Emerging Markets würden Fertigungskapazitäten für moderne Autos aufgebaut. Das Know-how von LEONI - erstens die Komplexität der verschiedensten Anforderungen (Sicherheit, Multimedia, Verbrauchsreduzierung) im Kabelbaum kostengünstig abzubilden und zweitens dabei auch alle möglichen Varianten abzudecken (mehr als 5 Mio. verschiedene Kabelbäume pro Fahrzeug) und Just-in-Time liefern zu können - führe zu Marktanteilsgewinnen. Daher sei der relativ hohe Anteil vom Umsatz mit den schwächelnden französischen OEMs (ca.15% in 2011) nicht so kritisch.
Die Marktanteilsgewinne bei anderen Herstellern könnten den Rückgang mehr als kompensieren. Mit der Übernahme von Deayeung habe LEONI seit Anfang 2012 zudem nun auch direkten Zugang zum koreanischen Markt und somit Chancen, vom starken Wachstum bei Hyundai (ISIN USY384721251 / WKN 885166)/Kia zu profitieren. Das Ziel, bis 2015 1 Mrd. Euro an Umsatz in den Emerging Markets zu erzielen (CAGR 11-15e: 35%), sei realistisch. Mit einem KGV 13e von 5,3x und einer Dividendenrendite von 5,9% bleibe LEONI ein Top-pick im Automotive Sektor.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihr Kursziel von 50 Euro (basierend auf DCF und Peer Group) und empfehlen die LEONI-Aktie zum Kauf. (Analyse vom 02.07.2012) (02.07.2012/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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